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格力电器半年销售费用超出原来的预估

时间:2013-11-29    来源:    浏览量:39
导读:有业内人士指出,无论是第三季度的营业收入增速,还是净利润增速,格力电器的成绩单都超出了众多机构研究员对其的增速预期。三季
        有业内人士指出,无论是第三季度的营业收入增速,还是净利润增速,格力电器的成绩单都超出了众多机构研究员对其的增速预期。三季报数据也表明,随着格力电器自主研发核心技术的日渐成熟,其在制冷行业的龙头地位将更加巩固。

      公司上半年销售费用为84.47亿元,同比增长率高达39.43%。半年报对此解释为,销售增长对应销售费用增长,以及加大市场拓展力度所致。与此同时,其上半年管理费用为20.42亿元,同比增长22.87%。“中间费用的大幅度提升,说明公司整体更注重营销,这也应是从董明珠成为格力电器董事长后发生的变化。”前述家电行业人士称。

       8月27日,格力电器证券部一位人士则解释,这不只是公司单独的情况,与市场整体环境也有关。还值得关注的是,格力电器今年上半年的所得税费用为9.37亿元,同比增长率高达83.61%,公司对此解释为“利润总额增长对应所得税费用增长所致”。除了扣非后的净利润,格力电器2013年上半年报告中,颇值得担忧的地方在于营业收入的增长速度。10.38%的同比增长率表面看并不低,但这对于格力电器近几年的增长而言,已明显下滑。公司2012年、2011年、2010年的营业收入同比增长率分别为19.87%、37.35%、42.62%。

“当然,要考虑到格力电器的体量已经非常庞大这一因素,高速增长已经很难。”前述北京券商分析师称,“虽然市场表现有点反常,但我目前接触到的 机构投资者对格力电器并没有太悲观的看法。而且格力电器在半年报发布前有一轮从大概23元到28元的上涨,下跌可能是这部分人的获利离场。“看到半年报的时候,确实没想到是这么一个市场表现。”8月27日,一位北京券商分析师称。

以中金公司为代表,在半年报刚发布时所发研报为《中报超预期,全年100亿净利润目标信心确立》,而在格力电器股价两次大跌后旋即发布了《公司报表很健康,市场担忧有点过度》《千金难买龙回头》两份研报。若单看39.85%的同比增长率,不可谓不惊艳,但格力电器上半年净利润这一靓丽数据实际上含有水分。格力电器2013年上半年非经常性损益的净利润约9亿元。这约9亿元的非经常性损益的净利润中,政府补助3.1亿,远期外汇合约则为6.1亿元。“对于格力电器而言,这两部分净利润实际上很可能难以持续。”8月27日,一位家电行业人士告诉记者,其中尤其是政府补助后续难以保证。

据中金公司分析,政府补助是高能效补贴导致,实际上是同公司高能效空调销售关联,没有补贴公司也会提价。而远期外汇合约中1.7亿确认为投资收 益,是公司OEM 出口时对冲外汇风险导致,实际是出口创造的利润。4.4 亿公允价值变动损益中,其中相当大一部分是公司对冲140亿人民币规模的美元现金汇率风险导致,上半年汇兑损失2.6亿,但同时公允价值也会多出2.6 亿的收益,两者会对冲掉。剩下的1.8亿才是纯粹的金融投资行为导致的收益。以归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润计算,格力电器2013年上半年这一数据为32.6亿元,同比增长17.44%。“半年报出来之前,市场对于格力电器扣非净利润的预期大约是同比20%,现在这个数据基本符合预期,略低了点。”前述北京券商分析师表示。这17.44%的同比增长率实际上来之不易。2013年上半年,其营业收入为528.96亿元,同比增长了10.38%,而营业成本为382.93亿元,同比仅增长了3.59%。